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  1. I. Weekly Letter

    여전히 가상자산 시스템 리스크 우려 팽배

    II. Weekly Issue

    FTX 사태 이후 코인베이스에 대한 우려는 기우

    III. Onchain Data Update

    Top Cap model

    BPT Band

    Thermocap Band

    벨류에이션 밴드

    Mayer Multiple

     

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  1. I. Weekly Letter

    매크로 디커플링은 가상자산 시스템 리스크 우려 때문

    II. Weekly Issue

    루나, FTX 사태 이후 DCG 그룹마저 리스크 부각

    III. Onchain Data Update

    Top Cap model

    BPT Band

    Thermocap Band

    벨류에이션 밴드

    Mayer Multiple

     

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  1. I. Weekly Letter

    FTX 사태는 암호화폐가 주류 자산으로 가는 하나의 과정

    II. Weekly Issue

    FTX 사태로 업계는 더욱 투명성을 요구할 전망

    매크로: 중국 리오프닝, 미중 정상회담과 중간선거 러우 종전

    III. Onchain Data Update

    Top Cap model

    BPT Band

    Thermocap Band

    벨류에이션 밴드

    Mayer Multiple

     

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  1. I. Weekly Letter

    만약 유동성 공급된다면 비트코인 가격 상승 기대

    II. Weekly Issue

    비트코인과 M2

    III. Onchain Data Update

    Top Cap model

    BPT Band

    Thermocap Band

    벨류에이션 밴드

    Mayer Multiple

     

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  1. I. Weekly Letter

    비트코인 밴드로 알아보는 현재 위치

    II. Crypto Analysis

    Top Cap model

    BPT Band

    Thermocap Band

    벨류에이션 밴드

     

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  1. I. Weekly Letter

    FOMC 로 이목 집중

    II. Crypto Analysis

    Price Drawdown from All-time high(최대치 하락)

    Monthly Returns

    Market Cap to Thermocap Ratio

    Hash Ribbon

     

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  1. I. Weekly Letter

    미국 CPI 예상치 상회하면서 비트코인 다시 하락 추세 전환

    II. Crypto Analysis

    비트코인: Mayer Multiple

    비트코인은 디지털 금이 아니다

    러시아 전쟁 종결된다면

    비트코인: Number of Active Addresses(7d Moving Average)

     

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  1. I. Weekly Letter

    변동성 다시 확대되는 구간으로 진입

    II. Crypto Analysis

    Reserve Risk

    Balanced Price

    VDD(Value Days Destroyed) Multiple

    Realized Price

     

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  1. I. Weekly Letter

    비트코인 추가 하락폭 점검 - 매크로 지표에 민감해지는 중

    II. Crypto Analysis

    Balanced / Delta / Realized Price band

    MVRV Z-Score

    Cumulative Value-Days Destroyed (CVDD)

    Price Drawdown from ATH(Previous all-time high)

     

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  1. I. Weekly Letter

    비트코인 어디까지 왔을까? 저점 높아지는 중

    II. Crypto Analysis

    Mayer Multiple

    Reserve risk

    Entity-Adjusted Dormancy Flow

    Puell Multiple

     

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  1. I. Weekly Letter

    미국 고용지표 호조는 금리 인상 리스크를 견인

    II. Crypto Analysis

    Difficulty Ribbon(DR)

    Hash Ribbon(HR)

    PI Cycle

    Stablecoin Supply Ratio(SSR)

     

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  1. I. Weekly Letter

    매크로 지표에 무디어지다

    II. Crypto Analysis

    Stock-to-Flow Deflection

    Net Realized Profit/Loss(NRPL)

    Value Days Destroyed Multiple(VDD)

    Realized Price-to-Liveliness Ratio

    Entity-Adjusted Dormancy Flow

     

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  1. I. Weekly Letter

    비트코인 고점은 높아졌으나 다시 박스권으로 회귀

    II. Crypto Analysis

    Puell Multiple

    Monthly Returns

    MVRVZ-score

    Lightning Network Channel

    Mining Difficulty

     

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  1. I. Weekly Letter

    비트코인 이번 주 박스권 돌파

    II. Crypto Analysis

    Realized Price

    Number of Active Addresses

    Mayer Multiple

    Price Drawdown from ATH

    Number of addresses with Non-Zero Balance

    Reserve risk

     

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  1. Executive Summary

    Terra 의 실패를 딛고 일어서려는 알고리드믹 스테이블코인

    Part I. Terra 의 Seigniorage shares 모델

    Seigniorage shares 모델의 작동원리

    죽음의 나선과 Terra의 몰락

    Part II. Terra 이후의 알고리드믹 스테이블코인

    하이브리드 스테이블코인 Frax

    프로토콜 운용 자산(PCV) 모델을 도입한 Fei Protocol

     

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  1. Part I. Maker와 담보부채포지션(CDP)

    Maker의 등장배경과 간략한 역사

    Dai의 작동원리: 담보부채포지션(CDP)

    Part II. Maker 이외의 가상자산 담보 스테이블코인

    Abracadabra: MIM

    Liquidity: LUSD

     

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  1. Part I. 파생상품 프로토콜 개요

    파생상품 프로토콜의 개념

    Part II. 파생상품 프로토콜의 비교

    합성자산 프로토콜:Synthetix

    무기한 선물 프로토콜:dYdX

    예측시장 프로토콜:Augur

     

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  1. Executive Summary

    미국, 유럽연합의 가상자산관련법과 국내 디지털자산기본법

    Part I. 유럽연합(EU)의 가상자산 관련법 합의 도출

    TFR 개정에 대한 주요 합의 내용

    MiCA 입법에 대한 주요 합의 내용

    Part II. 미국과 그 외의 국가 현황

    미국 책임금융혁신법안 주요 내용

    그 외의 국가

    Part III. 우리나라의 가상자산 관련 입법현황과 전망

    국내 특금법에서의 가상자산 규제 현황

    국내 가상자산 규제 전망

     

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  1. Executive Summary

    디파이 생태계의 자금시장, Lending Protocol

    Part I. Lending Protocol 의 개념

    Lending Protocol 의 등장배경

    Lending Protocol 의 작동원리

    Part II. LendingProtocol의 비교

    Maker

    Compound

    Aave

     

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  1. Contents

    과거 10 년물 금리와 동행, 가치저장수단, 그리고 쓰임이 명확

    현재 나스닥과 동행하고 달러와 역의 상관관계

    현재 10 년물 금리와 디커플링 현상 장기화

    현재 러시아전쟁 장기화와 여전히 유효한 시나리오

    현재 비트코인 벨류에이션 Low-Cyle 하단에 근접

     

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  1. Executive Summary

    디파이의 근간, 탈중앙화 거래소

    Part I. 탈중앙화 거래소의 개념

    탈중앙화 거래소의 등장배경

    자동화된 마켓 메이커(AMM)를 활용한 DEX 의 등장

    Part II. AMM을 이용한 탈중앙화 거래소

    Uniswap

    Curve Finance

    Balancer

    Part III. DEX 와 연관된 이슈들

    DEX 에 대한 공격 시나리오와 그 대책

    이자 농사와 Curve Wars

     

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  1. Part I. 애니모카브랜즈의 탄생과 성장과정

    2014~2016 년 애니모카브랜즈의 초기 모습

    2017 년부터의 성장 스토리

    애니모카브랜즈 투자 프로젝트 내역 정리

    Part II. P2E 의 어머니 애니모카브랜즈

    기하급수적으로 상승한 기업가치

    보유 디지털자산 추이

    애니모카브랜즈의 CEO 인 Yat Siu 가 바라보는 미래

    F1 레이싱 게임 서비스 종료(Revv)

     

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  1. Executive Summary

    한 시대를 풍미한 레이어 원(Layer 1) 블록체인의 성장과 몰락

    Part I. 테라의 성장

    스테이블코인을 위한 메인넷

    테라 스테이블코인 매커니즘

    앵커, 테라의 성장을 이끈 주역

    Part II. 테라의 몰락

    사건의 진행

    디페깅 원인 분석

    향후 스테이블코인의 전망

     

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  1. Executive Summary

    규제와 혁신 사이

    Part I. 증권형토큰 개요

    증권형토큰 개념

    STO vs ICO

    증권형토큰 장단점

    Part II. 한국 및 해외의 STO 분석

    한국 예탁결제원 증권형 토큰 플랫폼 구축할 계획

    한국 조각투자 등 신종증권 사업 관련 가이드라인 발표

    일본은 STO 표준화 절차 돌입했지만 여전히 초기 시장

    미국은 강한 규제로 시장 위축

    싱가포르조차 증권 간주된다면 면제 조건에 한해 STO 가능

    Part III. 아직은 초기 단계에 머물고 있는 자산토큰화 시장

    STO 는 규제와 혁신 사이

    미국 tZERO 에 상장된 코인 거래량 감소, 가격 하락

    싱가포르의 STO 플랫폼인 ADDX 도 부자들만의 리그

     

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  1. Part I. 스테이블코인 개요

    스테이블코인의 개념과 현황

    디파이(DeFi)와 분리될 수 없는 스테이블코인

    Part II. 스테이블코인의 가격 안정화 원리

    중앙화 스테이블코인: Tether

    자산 담보 스테이블코인: DAI

    알고리드믹 스테이블코인: Terra

    하이브리드 스테이블코인: FRAX

     

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  1. Executive Summary

    비트코인 벨류에이션과 라이트닝네트워크

    Part I. 비트코인은 P2P 전자 화폐 시스템

    비트코인은 P2P 전자 화폐 시스템

    라이트닝네트워크 분석

    Part II. 비트코인의 경쟁자는 전자결제 기업

    페이팔, 블록, 비자 등이 경쟁기업

    비싸고 느린 해외 송금

    Part III. 카르도 두 번째 연구: 비트코인 벨류에이션

    비트코인은 인플레이션 헷지자산이다

    카르도 두 번째 연구: 비트코인 벨류에이션

             (1) 현금흐름을 이용한 벨류에이션

             (2) 시장침투율과 트랜잭션을 이용한 벨류에이션

     

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  1. Executive Summary

    새정부 가상자산 정책과 카르도의 역할

    Part I. 가상자산 정책 공약 분석

    윤석열 당선인의 정책 공약 분석

    Part II. 정부가 제기한 이용자 보호 이슈와 보관관리업자 역할

    제 3 차 법안심사제 1 소위 - 정부 의견 정리

    이용자 보호에 관한 이슈와 보관관리업자 역할

    Part III. 유럽 법안(MiCAR) 분석

    유럽 내 법안 통일을 위해 MiCAR 탄생

    Part IV. IEO 와 ICO(미국) 분석

    IEO 란?

    컴투스홀딩스 C2X 의 IEO 분석

    미국의 ICO 분석 - 엄격한 규제로 위축

     

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  1. Executive Summary

    가상자산 수탁업, 미래의 크립토뱅크다

    Part I. 가상자산에 대한 법인 및 기관 투자자 수요 증가

    기관 및 법인의 가상자산 채택 가속화

    비트코인 제도권으로 빠르게 침투 중

    피델리티 서베이에 의하면 기관투자자 선호도 증가 추세

    Part II. 성장하는 가상자산 수탁업

    가상자산 산업 성장하면서 해킹도 동시에 증가

    안전한 보관을 위한 다양한 가상자산 수탁 솔루션

    성장하는 가상자산 수탁업

    Part III. 가상자산 산업의 핵심은 수탁업

    전통 금융기관의 수탁 서비스와 동일한 업무 수행 가능

    가상자산 수탁업과 감사

    해외 가상자산 수탁업체 분석

    Part IV. 미국 및 아시아의 수탁 비즈니스와 관련 법안

    미국 수탁 비즈니스 - OCC, 뉴욕주 면허 등 필요

    한국 수탁 비즈니스 - 가상자산사업자 등록 필요

    싱가포르 수탁 비즈니스 - MAS 라이선스 필요

    Part V. 유럽의 수탁 비즈니스와 관련 법안

    영국 수탁 비즈니스 - FCA 등록 필요

    독일 수탁 비즈니스 - BaFin 승인 필요

    스위스 수탁 비즈니스 - FiNMA 라이선스 필요

     

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  1. Executive Summary

    법정화폐에 대한 의구심이 비트코인을 움직이다

    Part I. 비트코인은 인플레이션 헤지자산(=가치저장수단)

    비트코인 탄생은 화폐 과잉 발행 때문

    환율 I. 외환위기와 비트코인

    환율 II. 중남미 국가 비트코인 법정화폐 채택의 이점 분석

    비트코인은 가치저장수단

    비트코인은 잘 설계된 인플레이션 헤지자산

    Part II. 비트코인은 디지털금이 아니고, 위험자산

    비트코인 아직까지는 위험자산

    디커플링 현상 분석

    Part III. 비트코인은 기축생태계이자 기축통화

    비트코인과 알트코인 가격이 동행하는 이유

    러시아전쟁과 비트코인 전망: 종결 & 장기화 긍정적

    Part IV. 금은 실질금리와 역의 상관관계인 안전자산

    금은 금융의 역사와 공존

    금은 가치저장수단 지위를 상실

    금은 실질금리와 역의 상관관계인 안전자산

    Part V. 결론

    비트코인은 디지털금이 아니다

     

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  1. Part I. Trend Tracker

    10 월의 VC 펀딩은 지난 4 월 이후 최고치

    10 월의 VC Trend

    Part II. NFT Tracker

    10 월 판매량 -36%, 판매금액 -11% 기록

    10 월 NFT Trend

    Part III. Blockchain Game Tracker

     

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  1. Part I. Trend Tracker

    9 월의 VC 펀딩은 감소 추세 지속

    9 월의 VC Trend

    Part II. NFT Tracker

    9 월 판매량 -8.8%, 판매금액 -58.5% 기록

    9 월 NFT Trend

    Part III. Blockchain Game Tracker

    9 월 사용자 +3.4%, 거래금액 -10.1% 기록

     

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